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Crisis Mundial – Globalización XIV – El Gran Rescate

octubre 19, 2009

Análisis del Rescate Financiero del corazón del Sistema Financiero Mundial

Por Dr. Juan Chamero, Universidad Caece

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En su artículo editorial Timeline: Credit crunch to downturn, Cronograma de la Desaparición Estrepitosa del Crédito Bancario, del 7 de Agosto del año 2009, la BBC de Londres analiza en profundidad la historia completa …….

Hace dos años, comienza diciendo al artículo, poca gente conocía el término “credit crunch” un neologismo que ya se ha incorporado en casi todos los idiomas por “severa escasez – corte- de dinero o crédito”. Todo habría comenzado el 9 de Agosto del año 2007 cuando malas noticias provenientes del Banco BNP Paribas de Francia dispararon la suba de los costos del crédito. No obstante las raíces del fenómeno comenzaron bastante antes.

El artículo procede luego amostrar en detalle un cronograma de la crisis a partir del año 2004. No vamos a entrar con mayor detalle en el análisis de las causas de ésta crisis pues ya lo hemos hecho en otras entradas de éste Blog. Lo que sí presentamos traducido es la infografía seriada que explica con claridad en 10pasos el proceso de “Ayuda” o “Rescate” o “Salvataje” del corazón del Sistema Financiero Mundial.

Diapositiva 1

La mayor parte de los analistas relacionan la actual crisis financiera mundial, de la que algunos pocos países dicen estar saliendo, a las hipotecas “sub prime”, mediante las cuales los bancos de Estados Unidos otorgaron préstamos de alto riesgo a gente de pobres historias crediticias. Estos préstamos y otros vienen empaquetados en “porfolios”, fondos o carteras denominados CDOs, por Obligaciones Colateralizadas, las que a su vez fueron vendidas globalmente

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La caída de precios inmobiliarios y las altas tasas de interés condujeron a que mucha gente no pudiera amortizar sus hipotecas. Los inversores sufrieron pérdidas, provocando en ellos una actitud negativa a aceptar más CDOs. Los mercados de crédito se fueron congelando a medida que los propios bancos se iban negando a prestarse entre si, por ignorar cuánto de “incobrable” había realmente en los “libros reales” de sus competidores.

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El impacto de las hipotecas de baja calidad se difundió rápidamente en el resto del mundo. Las pérdidas fueron consideradas por bancos inversores de países tan “distantes” como  Australia. Las empresas cancelaron ventas de bonos valoradas en billones de dólares, alegando condiciones excepcionalmente negativas del mercado.

 

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 La Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central de Europa trataron de alentar a los mercados financieros poniendo fondos extraordinarios a disposición de los bancos para que a su vez estos presten en términos mas favorables. Las tasas de interés fueron también cortadas para animar este proceso de recuperación, a la larga, de “credibilidad del sistema financiero”.

 

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Pero esta ayuda de corto plazo no resolvió la crisis de liquidez del sistema – o disponibilidad de dinero corriente- porque los bancos seguían siendo extremadamente cautos en prestarse entre sí. La falta de crédito a bancos, empresas e individuos, trajo aparejada la amenaza de la recesión, pérdidas de puestos de trabajo, quiebras y alzas en los costos de vida globales.

 

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El banco Northern Rock del Reino Unido busco un préstamo de emergencia para permanecer a flote, a causa de una “corrida” en la que sus clientes retiraron depósitos por 2 billones de libras esterlinas. El banco fue luego nacionalizado. En Estados Unidos el Bear Stearns condujo a una crisis de confianza en el sector financiero y al colapso de los bancos de inversiones.

 

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 Diapositiva 7

En búsqueda de una solución de largo plazo, el gobierno de Estados Unidos aprobó una ayuda financiera de 700 billones de dólares para, a la larga, adquirir las deudas de dudoso recupero de Wall Street, a cambio de una participación importante en los activos bursátiles del sistema bancario. El gobierno de Estados Unidos pensó en obtener el dinero de los mercados financieros mundiales en la esperanza de poder luego devolverlos, una vez que se restableciera el mercado inmobiliario. Ver en la figura la adquisición de los denominados “activos tóxicos” (“Toxic Assets”).

 

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El gobierno del Reino Unido lanza a su vez su plan de rescate, poniéndolo a disponibilidad de ocho principales bancos e inmobiliarias a cambio de paquetes de acciones preferidas. Como retorno a su inversión-rescate, el gobierno espera una participación activa en el sistema bancario del Reino Unido, aunque hasta ahora no está en claro el “quantum” de esa participación.

 

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 Diapositiva 9

Las economías alrededor del mundo se han visto afectadas por esta restricción del crédito. Los gobiernos mueven a sus bancas nacionales, desde Islandia a Francia. Los bancos centrales de Estados Unidos, Canadá y de algunos países europeos, tomaron la increíble y sin precedentes decisión de coordinar un corte de medio puntos en las tasas de interés en un esfuerzo para aliviar la crisis. 

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Diapositiva 10

Las acciones en los mercados bursátiles han experimentado bajas y subas, proliferando noticias de fallas, recuperaciones y más ayudas. Mientras las acciones de los bancos han sido afectadas por las deudas irrecuperables, los comerciantes minoristas se han visto golpeados por la desesperanza de los consumidores golpeados por las bajas en los precios inmobiliarios y el aumento de la inseguridad laboral.

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 Reflexión: ¿se pudo o se puede hacer algo mejor?

Ante este salvataje de los más ricos resulta lógico que nos preguntemos si en el mundo no se toman medidas más radicales y menos egoístas porque los gobiernos están al servicio de los más poderosos  o simplemente  porque no estamos -nosotros y nuestros gobiernos- preparados para tomarlas. Los actuales sistemas políticos, sociales y económicos de prácticamente todos los países del mundo están preparado para concretar este tipo de rescates en forma muy expeditiva, digamos en cuestión de días. Pero combatir el desempleo mediante ayudas a la industria y creando puestos de trabajo, aún con disponibilidad de ingentes recursos y con poder político, implica la toma de medidas complejas, revolucionarias y de resultados imprevisibles. Recordemos que uno de los objetivos de la China de Mao era que cada familia china poseyera un chancho por año y muchos años después y sin haberlo logrado, entra a competir para ser potencia mundial, con mucho menos esfuerzo y en forma menos traumática. Hoy no todas las familias chinas pueden disponer de un chaancho por año. Similarmente la India, posible aliada de China en el super complejo Chindia, es hoy considerada una nación desarrollada pero como hace siglos sin haber aún podido erradicar la pobreza extrema.  

Esto ocurre con las ayudas de todo tipo, incluso las ayudas para emergencias vitales: por ejemplo el país o bloque económico X decide dar ayuda humanitaria a países de la región Y. Lo ideal sería que la ayuda fuera directamente del país o bloque X a la gente de los países de la región Y, cosa que muchas veces se ha intentado hacer con mayoría de fracasos y muy contados éxitos. Por ello, los países ricos optan por quedar en paz con sus conciencias entregando las ayudas a entidades internacionales del tipo ONG supuestamente eficientes y solidarias, las que hacen lo que saben y pueden abasteciendo sospechosamente corruptas cadenas de distribución de las ayudas que se van progresivamente adelgazando hasta desaparecer, y las más de las veces sin llegar a quien lo necesita.   Es de esperar que el ser humano reaccione antes que sea demasiado tarde y que el rescate sea imposible aún para los más poderosos.

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Crisis Mundiales – Sus Causas Profundas

diciembre 23, 2008

Juan Chamero , Buenos Aires, Argentina, 22 de Diciembre del año 2008

Introducción

  • ¿Desapareció la ex URSS como polo de la Bipolaridad por la Caída del Muro de Berlín?
  • ¿Estalló la Segunda Guerra Mundial por la Crisis del 30?
  • ¿Fue la crisis argentina, que aún persiste, consecuencia del “Corralito”?
  • ¿Es la actual crisis mundial consecuencia de las “Hipotecas Basura”?
  • ¿Es la actual crisis mundial consecuencia de la Gran Estafa de los Derivados de Madoff?

La respuesta “sistémica” a estos interrogantes y miles similares a lo largo de la historia de la humanidad es NO. Han sido solo detonantes, explosiones del sistema, desahogos, la gota de agua que desbordó el vaso, el virus oportunista que aprovecha un estado de debilidad generalizada.

Los sistemas tienden a comportarse en forma “razonable” la mayor parte de las veces. A lo largo del tiempo los sistemas aprenden a ir hacia soluciones de equilibrio, que si permanecen como tales durante mucho tiempo los denominamos “equilibrios estables”, valga la redundancia y si tienden a debilitarse, a crecer en caos, decimos que tienen a la inestabilidad, hacia “equilibrios inestables”, a la espera de un evento que termine de desequilibrarlos. Y luego están las catástrofes, los meteoros, causas exógenas que los aniquilan o modifican sustancialmente. Esta razonabilidad adquiere las formas de comportamientos previsibles, continuidad de las variables de estado que definen justamente sus estados de equilibrio y correlativamente de salud. Cuando sistemas complejos de elevadas “inercias” tales como sistemas políticos y económicos, naciones, economías, colapsan, o aparecen como si se estuvieran quebrando, o experimentando una suerte de “muerte súbita”, la Teoría de los Sistemas y la experiencia adquirida en el estudio de ellos nos invitan a la reflexión siguiente: ¿No se estará, a lo mejor desde hace mucho tiempo, en un equilibrio altamente inestable?. Y al respecto, este mismo conocimiento sistémico nos enseña que los sistemas complejos de elevadas inercias son muy “resistentes” a los malos tratos, agresiones e “infecciones” de todo tipo, lo cual significa que si se ha alcanzado un  estado muy inestable, digamos como analogía un cáncer en pleno proceso de metástasis, es porque el maltrato viene de muy larga data.

En un futuro próximo la ciencia y la tecnología podrán detectar fácilmente estos estados y medir su antigüedad o llegar a inferir la metamorfosis desde su condición de pleno equilibrio, pero por ahora lo más importante es su detección temprana.

Análisis de la Crisis Actual

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Como experto en Sistemas de Alta Complejidad siempre me apasionó la macroeconomía y en particular los modelos matemáticos de correlación múltiple y los esquemas de Von Neumann para tratar de comprender al menos la parte “física” de la economía. También he trabajado bastante en simulación de procesos expansivos del tipo burbujeos, los legales y los sospechosamente ilegales, los modelos de Ahorro y Préstamo entre los primeros y esquemas del tipo Carlos Ponzi entre los segundos. Pensando en la Gran Estafa de los Derivados de Madoff me puse a pensar y a preguntarme: ¿cómo es posible que esto haya ocurrido?; ¿Cómo es posible que se les haya escapado su detección temprana a instituciones tales como la Reserva Federal de Estados Unidos y a varios Premios Nóbel, entre ellos los del 2001 en Economía?. Y recordé que en oportunidad del “boom” de los sistemas de Ahorro y Préstamo en Argentina me toco analizar la lógica de estos peligrosos burbujeos y ahora, ante esta crisis, me asaltó una sensación de “deja vu”. En aquella ocasión, yo empleé lo que hoy se conocen como “algoritmos genéticos” para analizar este tipo de problemas y pensé en que podría emplear el mismo esquema para el análisis de burbujeos globales del tipo de la Gran Estafa de los Derivados de Madoff.

De ese análisis expuesto en mi post anterior creo haber encontrado la solución general a ese tipo de problemas. Pero ahora, si realmente he encontrado el camino para comprender a estos sistemas de alta toxicidad financiera,  propongo ir un poco más allá: ¿porqué estos problemas pueden poner en peligro a la economía mundial y hasta ocasionar guerras?. Y es aquí donde me ha resultado muy útil la lectura de algunos trabajo, en particular La Crisis Financiera Internacional Actual y su Impacto en la Argentina, del Dr. Eduardo Conesa, Profesor de Economía y Finanzas de la Universidad Nacional de Buenos Aires, quien menciona como “disparador” de la crisis mundial del 30 (inicialmente centrada en Wall Street) una medida tomada por le Reserva Federal de Estados Unidos bajo la dirección de Benjamín Strong. Lo que realmente causa asombro a mi “mente física”, acostumbrada a ver lo que ocurre tanto en lo macro cuanto en lo micro, es cómo una medida que casi podríamos haber titulado “ex-antes” como de rutina, en la ‘práctica un infinitésimo de perturbación, no sobre la economía en si en forma directa sino sobre el contexto financiero, puede llegar a producir tal tipo de catástrofe, tal efecto dominó.

En el gráfico de arriba he querido representar lo que sería un esquema de Von Neumann modificado para poder analizar economías reales que se desenvuelven en un complejo contexto financiero. Von Neumann trató de la economía “física” con su conocido esquema de Matrices Insumo-Producto, que representa muy bien la realidad física de los grandes procesos productivos a nivel macroeconómico: Idealmente y en forma simplificada, dado un INPUT o ENTRADA de “Insumos generales” al instante t, una economía representada por un conjunto de ecuaciones dentro de una especie de “Caja Negra” “produce” al instante (t+1) un OUTPUT o SALIDA de “productos generales” que se tomarán como “insumos generales” para el ciclo siguiente. Ahora bien, para interpretar realidades más complejas, financiera y socio políticas quizá sea necesario agregar al esquema el “Contexto Financiero” en el cual se desenvuelve la economía real (Financial Context), un conjunto de “variables de control”, por ejemplo la tasa de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos, y un conjunto de variables de diagnóstico para poder evaluar el estado del sistema “ex-post” a las medidas. El lazo del “feedback” o de realimentación sería el mismo que había concebido Von Neumann.

A la luz de este gráfico he discutido con el Dr. Conesa y con otros economistas tratando de explicar la razón de mi asombro como “sistemólogo”. Más allá de la complejidad y cantidad de ecuaciones que describen al sistema en estudio, los sistemas evolucionan generalmente con continuidad a lo largo del tiempo. Supongamos que estamos intentando simular el comportamiento fisiológico de un ser humano. Imaginemos que lo que hemos denominado variables de control sean medicamentos y nutrientes especiales, por ejemplo los básicos oligoelementos. El ser humano en estudio estaba normalmente “sano” al instante (t), le realizamos un cambio en la medicación o en un oligoelemento -lo que hemos indicado con el color rojo de una de las variables- y nuestro ser humano fallece de “muerte súbita” al instante (t+1). Afortunadamente esto ocurre muy pero muy raramente. Con muy baja probabilidad se descubre que algunas “medicinas” o nutrientes pueden convertirse en tóxicos letales SI_Y_SOLO_SI el organismo se encuentra en
determinados estados muy raros e inestables.

Todo parecería indicar pues que lo que ocurrió en la crisis del 30 y lo que esta ocurriendo o puede llegar a ocurrir ahora podría ser debido a que nuestras economías reales, embebidas en un contexto financiero muy complejo y del que parece que conocemos muy poco, han alcanzado uno de esos estados singulares. De otra forma no hay explicación a la luz del conocimiento sistémico. Lo mismo ocurre a nivel cósmico, salvo singularidades supuestas tales como el Big Bang y ya comprobadas como los “agujeros negros”, el resto de la fenomenología cósmica ocurre con continuidad, la materia parece comportarse con una muy alta probabilidad en forma bastante razonable. Volviendo a la crisis actual estamos presenciando un hecho muy curioso que habla de una posible singularidad en cuanto a la debilidad intrínseca del actual sistema financiero, como si por ejemplo la deuda contraída fuera prácticamente infinita. En efecto, Estados Unidos ya ha intentado sanar o comenzar a sanar al sistema con inyecciones de 700.000 millones de dólares que fueron virtualmente absorbidos en forma prácticamente instantánea sin respuesta. Luego la UE refuerza con otro tanto de similares proporciones y ocurre lo mismo. Ya incluso hay investigadores que están trabajando con la idea de que el “dinero es deuda”. Este comportamiento a nivel de analogía cósmica es el de un “agujero negro”. Los agujeros negros se generan por acumulación de materia a ritmos exponenciales crecientes hasta que de pronto, en un instante, esa acumulación cambia de naturaleza en el espacio-tiempo y devora a todo lo que encuentra a su “alrededor”.

Justamente, del frío análisis de la crisis inmobiliaria no surgirían semejantes desbarajustes como ya han explicado varias autoridades sobre el tema. Incluso no alcanzaría a explicar una debacle mundial la Gran Estafa de los Derivados de Madoff, digamos una inflación fraudulenta del
contenido del Contexto Financiero. Sí alcanzaría a explicarlo si la economía mundial estuviera pasando por uno de los arriba mencionados estados especiales, digamos algo equivalente a un debilitamiento general del sistema de Inmunidad de los humanos.

Quizás la Crisis del 30 fue la toxina letal que ocasionó el colapso de la economía mundial, entre otras cosas, porque el sistema estaba ya muy debilitado. Si esto es cierto se hace imperioso encontrar mecanismos y procedimientos que permitan evaluar el estado de salud de las economías en todo momento. Si fenómenos tales como la Gran Estafa de los Derivados de Madoff pueden ser estudiados en detalle, puede simularse en cualquier momento que ocurriría si la demanda por los derivados entrara en un cuello de botella y ese tipo de gestiones permanentes podrían realizarlos los gobiernos a través de sus bancos centrales.


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